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Qué es el análisis cuantitativo y cómo hacerlo

¿Qué es el análisis cuantitativo y cómo hacerlo?

educatyba

, 8 de mayo , 2023 - Tiempo de lectura: 7 minutos

El análisis cuantitativo de acciones significa encontrar el valor (o «valoración») de una acción usando números. Existen dos métodos principales de valoración cuantitativa para las acciones: relativo y absoluto.

Tanto las métricas de valoración relativas como las absolutas utilizan solo números. Esto los convierte en un tipo de análisis puramente cuantitativo.

Ambos ya han sido definidos, por lo que no tenemos que reinventar la rueda sobre ellos.

Y ambos se pueden usar de manera objetiva, lo cual es un beneficio importante del análisis cuantitativo de acciones. Las únicas partes subjetivas de la valoración basada en números son las entradas, que para los modelos de valoración absoluta se pueden estimar o proyectar.

Las diferencias entre los métodos de análisis de valoración absoluta relativa son las siguientes:

  • La valoración relativa se utiliza para comparar el valor o el precio de las empresas entre sí.
  • La valoración absoluta intenta encontrar un valor intrínseco específico de una acción.

Vamos a cubrir los conceptos importantes detrás de la valoración relativa y absoluta para que puedas utilizarlos para analizar acciones con números.

Método cuantitativo #1 – Valoración relativa 📈

La valoración relativa se refiere a todas las métricas basadas en precios que se utilizan para comparar acciones entre sí.

Las métricas típicas de valoración relativa incluyen:

  • P/E, o relación precio/ganancias
  • P/FCF, o relación precio-flujo de caja libre
  • P/S, o relación precio/ventas
  • P/B, o relación precio/valor contable
  • Otro…

La métrica de valoración relativa que se utiliza para una empresa generalmente depende de la industria en la que se encuentra la empresa. Y la forma en que se usa cada una de estas métricas es ligeramente diferente, pero es relevante entenderlo en un nivel básico.

Relaciones P/E y P/S

La relación más amplia es la relación P/E, que permite a los inversores determinar el precio de una acción en el mercado en comparación con sus ganancias.

Los inversores comúnmente compararán la relación P/E de una acción con sus competidores, el mercado y la historia. 

Esto puede ayudar a un inversionista a tener una idea de una acción que está relativamente sobrevaluada o subvaluada en un momento dado.

Pero no es suficiente confiar solo en una relación P/E para determinar el valor. Hay muchos factores que intervienen en las ganancias y también en el valor de una acción/empresa a lo largo del tiempo.

Para las industrias en una etapa joven de alto crecimiento, la relación precio/ventas es muy popular. 

Esto se debe a que las empresas jóvenes de alto crecimiento suelen reinvertir en gran medida sus flujos de efectivo e ingresos. Esto tiende a hacer que esos negocios no sean rentables a medida que continúan escalando.

Las empresas no rentables tendrán relaciones P/E negativas, lo que las hará inútiles. Por lo tanto, la relación P/E como una forma de análisis cuantitativo de acciones es generalmente inútil para empresas de alto crecimiento y en etapa inicial.

La controvertida relación P/B

La relación precio/valor contable se utiliza comúnmente para la valoración relativa. Esto se debe a que, para las finanzas, el patrimonio en el balance general es básicamente su «capital de trabajo». El capital de trabajo es lo que las empresas utilizan para crecer.

En otras palabras, las empresas financieras como los bancos necesitan una cierta cantidad de efectivo en sus balances para poder crecer. 

Para los bancos, toman depósitos y usan este efectivo para hacer préstamos, beneficiándose del diferencial entre las tarifas de depósito y los intereses ganados por los préstamos.

Debido a que los bancos y otras instituciones financieras no pueden aumentar sus ganancias sin tener este efectivo (o capital) como “capital de trabajo”, su nivel de capital determina su potencial de crecimiento. 

Es por eso que se utiliza el precio contable (que compara el precio con el «valor contable», también conocido como «patrimonio de los accionistas») para estas empresas.

La métrica P/B solía ser una métrica mucho más popular hasta el surgimiento de más negocios de «activos ligeros». 

Estos no requieren activos «tangibles» como propiedades y equipos. En cambio, estas empresas crecen utilizando sus activos «intangibles» como el software y la propiedad intelectual.

Debido a que los activos intangibles a menudo no se reconocen en los balances de la empresa, no aparecen a través de la relación P/B.

A menos que los estándares contables cambien para incluir la mayoría de los activos intangibles en los balances, es probable que muchos modelos comerciales más nuevos sigan siendo difíciles de evaluar utilizando la relación P/B.

Métricas P/FCF y EV/EBITDA

Ambas métricas son las que suelen utilizar los inversores o analistas bursátiles más sofisticados. 

EV significa Enterprise Value y se deriva del precio de una acción (la «P» en todos estos índices de valoración relativa). Su aplicación funciona de forma similar al resto de ratios de valoración relativa basados ​​en precios.

Cada una de estas métricas no se encuentran directamente en los estados financieros de una empresa (generalmente) y deben calcularse sumando los elementos de los estados financieros.

Por ejemplo,

FCF = generalmente calculado tomando el efectivo de las operaciones menos los gastos de capital

EBITDA = tomar EBIT (del estado de resultados) y volver a agregar depreciación y amortización (en el estado de flujo de efectivo)

EV = capitalización de mercado (calculado a partir del precio de las acciones) + Valor de mercado de la deuda – Efectivo

Cada una de estas métricas calcula partes ligeramente diferentes de las finanzas de una empresa.

Se usa Free Cash Flow (FCF) en lugar de Earnings porque tiene en cuenta los costos reales para crecer. Estos incluyen inversiones en gastos de capital o capital de trabajo.

La situación real de efectivo de una empresa y sus estados contables no siempre coinciden. Eso es porque los requisitos para el IRS y la SEC pueden ser completamente diferentes para ciertos artículos. 

FCF ayuda a los inversores a obtener un perfil de efectivo más real para las empresas. Puede ayudar a los inversores a evitar empresas que requieren grandes inversiones de capital para crecer.

EV/EBITDA se utiliza para tratar de obtener una mejor comparación de «manzanas con manzanas» entre empresas.

Dado que EV tiene en cuenta la deuda de la empresa, puede ser una comparación más útil para los inversores que deseen incluir el perfil de apalancamiento de una empresa en su valoración.

Esto es diferente a la relación P/S, por ejemplo, en la que una empresa podría tener grandes ventas pero estar llevándola a través de una deuda masiva. 

Una empresa podría tener un gran P/S debido a sus grandes ventas, lo que sería engañoso si el balance fuera débil. 

EV/EBITDA potencialmente captura ese riesgo al incluir el valor de mercado de la deuda en su cálculo de valor empresarial.

Método cuantitativo #2 – Valoración absoluta 🧮

El otro método cuantitativo más común para el análisis de acciones en las finanzas y el mercado de valores es la valoración absoluta.

Y, con mucho, el método de valoración absoluta más común se llama modelo de valoración DCF, o flujo de caja descontado.

La definición de un modelo de valoración DCF es simple:

Es el valor presente de todos los flujos de efectivo libres futuros. Esto puede sonar simple, pero es un poco más para desempacar.

Primero, un DCF se enfoca en el flujo de efectivo libre porque representa todo el efectivo real que está disponible para los dueños de negocios (accionistas) después de que se liquidan todos los gastos e inversiones.

Al final del día, es ese flujo de efectivo libre lo que hace que cualquier activo sea valioso.Lo que lo hace interesante es que no compramos activos como acciones necesariamente por los flujos de efectivo que recibimos hoy, sino por todos los flujos de efectivo que recibiremos en el futuro.

Con grandes inversiones, esos flujos de efectivo libres podrían seguir generándose indefinidamente (o “a perpetuidad”).

Esos flujos de efectivo indefinidos y los flujos de efectivo futuros representan el verdadero valor para el titular de los activos, y es lo que impulsa la valoración de una acción.

La siguiente parte clave de esto es la frase “valor presente”. Hay varias ramificaciones importantes de esta frase, pero para intentar resumirla…

Los flujos de efectivo de hoy generalmente valen más que los flujos de efectivo de mañana.

Es por eso que tienes dos fuerzas en juego:

La parte de la inflación debería ser fácil de conceptualizar; nuestros abuelos solían pagar $0.15 por una hamburguesa y ahora pagamos $2+.

El riesgo de flujos de efectivo futuros puede ser menos intuitivo, pero piensa en este gran proverbio al respecto:

«Más vale pájaro en mano que ciento volando.»

En otras palabras, el efectivo de hoy es generalmente más valioso que el efectivo en el futuro, particularmente porque el efectivo en el futuro no siempre está garantizado.

Y debido a que la definición de inversión es poner dinero en riesgo para obtener un rendimiento, el flujo de efectivo en el futuro vale menos que el efectivo de hoy porque tiene ese riesgo inherente a todas las inversiones.

Cuanto más riesgosos sean los flujos de efectivo, mayor será el «valor presente» del efectivo hoy en comparación con el futuro.

La combinación del valor presente y los flujos de caja libres futuros constituyen la base de cada modelo DCF, ya sea haciendo un Modelo de Flujo de Caja Libre a Equidad (FCFE) o Flujo de Caja Libre a la Firma (FCFF).

Los dos componentes del modelo de valoración DCF

El cálculo del valor actual de los flujos de caja de una empresa se realiza a través de lo que se denomina «tasa de descuento». Es posible que también lo escuches como el «costo de capital» y trata de encapsular los riesgos del flujo de efectivo recibido en el futuro.

Los flujos de efectivo libres futuros generalmente se estiman tomando el flujo de efectivo actual o potencial de una empresa y estimando una tasa de crecimiento para ellos.

Espero que no te atasques demasiado si un DCF se siente abrumador. Realmente todo se reduce al valor presente de los futuros flujos de efectivo libres al final del día.

Dicho esto, probablemente lleve varios meses aprender sobre análisis cuantitativo en profundidad antes de poder aplicarlo. 

Sin embargo, vale la pena el esfuerzo. La mayoría de las empresas en Wall Street se valoran utilizando algún tipo de modelo DCF.

Y comienza la base de cuál es el verdadero valor intrínseco de una empresa y en qué parte del estadio deberían negociarse sus acciones. Incluso el gran Warren Buffett admite que el valor intrínseco de una acción se calcula básicamente mediante un DCF.

Si realmente deseas aprender cómo analizar una acción cuantitativamente, debe saber por qué y cómo un DCF influye en el precio de una acción. 

A medida que se ajustan las tasas de crecimiento estimadas (y se mueven las tasas de interés), ambos se incluyen en el valor intrínseco y se pueden observar en tiempo real con un modelo.

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