El capital asset pricing model (CAPM) es un modelo ampliamente utilizado en el ámbito financiero para estimar el rendimiento esperado de una inversión y evaluar su riesgo.
Al proporcionar una relación entre el rendimiento y el riesgo, el CAPM ofrece una herramienta fundamental para la toma de decisiones financieras y la valoración de activos.
Qué es el capital asset pricing model
El Modelo de Fijación de Precios de Activos de Capital (CAPM) es un enfoque que explica la relación entre el rendimiento esperado y el riesgo asociado con la inversión en un activo.
Según el capital asset pricing model, el rendimiento esperado de un activo se calcula sumando el rendimiento libre de riesgo a una prima de riesgo determinada por la beta del activo.
Fórmula y cálculo del CAPM
El cálculo del CAPM se realiza utilizando la siguiente fórmula:
Ra = Rrf + [Ba x (Rm – Rrf)]
Donde:
Ra = Rendimiento esperado de un activo
Rrf = Tasa libre de riesgo
Ba = Beta del activo
Rm = Rendimiento esperado del mercado
Se debe destacar que la “prima de riesgo” se define como (Rm – Rrf).
La fórmula del CAPM se utiliza para calcular los rendimientos esperados de un activo. Se basa en el concepto de riesgo sistemático (también conocido como riesgo no diversificable), el cual establece que los inversionistas deben ser compensados con una prima de riesgo.
La prima de riesgo es una tasa de rendimiento adicional por encima de la tasa libre de riesgo.
Al realizar inversiones, los inversionistas desean una prima de riesgo más alta cuando asumen inversiones más arriesgadas.
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Rendimiento esperado del CAPM
La variable “Ra” representa el rendimiento esperado de un activo de capital a lo largo del tiempo, considerando todas las demás variables de la ecuación.
El “rendimiento esperado” es una suposición a largo plazo sobre el desempeño de una inversión a lo largo de su vida útil.
Tasa libre de riesgo del CAPM
La variable “Rrf” corresponde a la tasa libre de riesgo, que generalmente se define como el rendimiento de un bono del gobierno a 10 años de un país específico.
La tasa libre de riesgo debe ser consistente con el país en el que se realiza la inversión y el plazo del bono debe coincidir con el horizonte temporal de la inversión.
Sin embargo, en la práctica, se suele utilizar la tasa de rendimiento de bonos a 10 años de Estados Unidos debido a su alta liquidez y amplia aceptación en los mercados financieros.
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Beta del CAPM
La variable “Ba” en la fórmula del CAPM representa la beta, que es una medida del riesgo de una acción reflejada en la volatilidad de los rendimientos.
La beta se calcula al medir la fluctuación de los cambios en el precio de la acción en relación con el mercado en general.
En otras palabras, es una medida de la sensibilidad de la acción al riesgo del mercado.
Por ejemplo, si la beta de una empresa es igual a 1.5, significa que la acción tiene un 150% más de volatilidad que el promedio del mercado.
Sin embargo, si la beta es igual a 1, el rendimiento esperado de un activo es igual al rendimiento promedio del mercado. Una beta de -1 indica una correlación negativa perfecta con el mercado.
La prima de riesgo del mercado
Considerando los componentes previos del capital asset pricing model, podemos simplificar la fórmula al reducir el término “rendimiento esperado del mercado menos la tasa libre de riesgo” y llamarlo simplemente “prima de riesgo del mercado”.
La prima de riesgo del mercado representa el rendimiento adicional requerido por encima de la tasa libre de riesgo para compensar a los inversionistas por invertir en una clase de activos más riesgosa.
En otras palabras, cuanto mayor sea la volatilidad de un mercado o clase de activos, mayor será la prima de riesgo del mercado.
Por qué es importante el capital asset pricing model
La importancia del CAPM radica en su amplia utilización en la industria financiera. Es fundamental para calcular el costo promedio ponderado de capital (WACC), ya que el CAPM determina el costo de capital.
El WACC tiene una amplia aplicación en el modelado financiero. Se utiliza para calcular el valor actual neto (VAN) de los flujos de efectivo futuros de una inversión, así como para determinar el valor empresarial y, en última instancia, el valor patrimonial de una empresa.
Por lo tanto, el CAPM desempeña un papel crucial al proporcionar la base para estimar el costo de capital y realizar análisis financiero sólido.
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Ejemplo de CAPM: cálculo del rendimiento esperado
Vamos a calcular el rendimiento esperado de una acción utilizando la fórmula del capital asset pricing model (CAPM). Supongamos que tenemos la siguiente información sobre la acción:
- Cotiza en la Bolsa de Nueva York y opera en los Estados Unidos.
- El rendimiento actual de un bono del Tesoro estadounidense a 10 años es del 2,5%.
- El exceso de rendimiento anual promedio de las acciones estadounidenses es del 7,5%.
- La beta de la acción es 1,25, lo que significa que su rendimiento promedio es 1,25 veces más volátil que el S&P500 en los últimos 2 años.
¿Cuál es el rendimiento esperado de la acción utilizando la fórmula capital asset pricing model?
Aplicando la fórmula mencionada anteriormente:
Rendimiento esperado = Tasa libre de riesgo + [Beta x Prima de riesgo de mercado]
Rendimiento esperado = 2,5% + [1,25 x 7,5%]
Rendimiento esperado = 11,9%
En resumen, el capital asset pricing model (CAPM) es una herramienta crucial en la industria financiera para calcular el rendimiento esperado y el costo de capital.
Permite estimar el riesgo y la compensación requerida para invertir en activos, proporcionando una base sólida para la toma de decisiones financieras.